中國M2增速或提至13% 專家：避免債務鏈斷裂

今年1月新增貸款數量達到2.5萬億，加上日前人行降準，信貸寬鬆似乎已成趨勢。據外媒消息，今年中國廣義貨幣（M2）增速目標很可能定在13%左右。中國經濟目前已經是槓桿加槓桿，債務加債務。經濟學家分析認為，在這樣的危機之下，只有將M2增速提至13%，才可能避免債務鏈斷裂。

M2增速或設定在13%

路透社3月2日報道，據消息人士稱，今年中國廣義貨幣供應量增速目標設定在約13%。

數名知情人士透露，預計李克強將在3月5日（周六）開始的中共人大會議上公佈這一目標。

報道認為，這表明，在痛苦的經濟轉型和數百萬工人失業的壓力下，貨幣政策有可能進一步放鬆。

中國經濟再平衡悖論

3月2日，《金融時報》旗下研究服務部門「投資參考」研究總監拉斐爾·哈爾平撰文表示，中國經濟轉向消費和服務拉動的進程遇到工業放緩的阻礙。由於新舊增長引擎同時失靈，工業持續疲弱可能導致整個經濟體系喪失動力。

這是經濟再平衡的困難：要穩定經濟只有提振舊工業，這實際上會阻礙再平衡過程。也就是說，中共要推進再平衡，必須先退一大步，這意味著中國經濟失衡的加劇，這之後可能會改善。

經濟再平衡的過程充滿危機：既要運用舊的增長槓桿穩定經濟，還要避免傳統增長模式導致經濟薄弱環節爆發危機。這些薄弱環節中，債務是最大的問題。

大規模放貸刺激經濟的效果大減

《華爾街日報》3月1日報道，中國今年年初打開了信貸閘門，市場認為這是為經濟增長提供支撐。實際上，中國增加信貸的刺激作用並沒有那麼大。

中國的情況已經不能與2009年相比，現在已經達到了一個轉折點。新債中越來越多的部份要償還舊債，除了給銀行帶來手續費和佣金收入外，難以在實體經濟中產生效果。

根據計算，中國去年需還本付息的債務金額與資金來源之間存在相當大的缺口，大約相當於企業負債的10%。彌補這一缺口的方法就是繼續借貸。這與五年前不同。當時，中國公司創造的現金多於需要償還的負債，新債可以用於投資。

現階段，中國似乎是在舊債基礎上堆積新債，不是清理舊債的爛攤子。這或可防止銀行系統內部出現違約，卻無法促進經濟增長。

經濟學家：為避免債務鏈斷裂

海通證券首席經濟學家李迅雷此前發文表示，本以為今年M2會定在12%，但看到人行降準，預料會提高到13%，只有這樣的增速，才可能避免債務鏈斷裂的風險。

2015年，中國廣義貨幣（M2）供應量增速目標為12%左右。截止2015年末，M2餘額139.23萬億元，同比增長13.3%；狹義貨幣（M1）餘額40.10萬億元，同比增長15.2%。

李迅雷認為，M2的目標超過了政府工作報告目標1.3%，而（今年）1月份M2（同比增速）超過14%，可見，M2增速並沒有因為外匯佔款減少和不降准而下降，要把M2增速拉回到12%，恐怕會引發債務鏈斷裂的風險。

2月M2數據尚未發佈，今年1月M2貨幣供應同比增長14%，同比增速創19個月新高。新增人民幣貸款2.51萬億元，創歷史記錄。1月份社會融資規模主要來源為新增人民幣貸款，增量為3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。◇

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